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中國商報（記者 賀陽 文/圖）6月30日，“新式茶飲第一股”奈雪的茶在上市一周年之際推出喝茶送虛擬股票活動。根據(jù)活動規(guī)則，用戶每消費1元便可獲得1個奈雪幣，并使用奈雪幣“買入/賣出”虛擬股票，成為虛擬股東。有聲音認為，此做法是借助營銷活動在打法律擦邊球，虛擬股票最高還能加10倍杠桿，有引導(dǎo)消費者進行投機操作的嫌疑。這一做法是否真的觸及相關(guān)法律法規(guī)呢？中國商報記者進行了親身體驗與探究。

奈雪的茶北京某門店環(huán)境圖。

喝茶送股票

近日 ，中國商報記者進入奈雪的茶微信點單小程序看到，奈雪的茶上線了虛擬股票游戲。根據(jù)游戲規(guī)則，用戶在購買奈雪的茶產(chǎn)品時會積累積分，而積分自6月30日起更名為奈雪幣，積分商城更名為奈雪幣商城。獲得奈雪幣的方式包括花錢消費奈雪產(chǎn)品、每日簽到、完成任務(wù)等，而奈雪幣即奈雪的茶虛擬股票游戲中的游戲幣。

持有奈雪幣后，用戶可使用該幣買入/賣出奈雪的茶虛擬股票，成為虛擬股東。

持有奈雪幣后，用戶可使用該幣買入/賣出奈雪的茶虛擬股票，成為虛擬股東，奈雪幣最終用于在奈雪幣商城兌換各種禮品。委托“買入/賣出”的虛擬股價與奈雪的茶港股行情走勢掛鉤（虛擬股票股價=奈雪港股真實收盤價*港股兌人民幣匯率），如股價低時，消費者可以用奈雪幣買入虛擬股票；等股票漲時，賣出虛擬股票也能得奈雪幣。用戶在此過程中可以選擇杠桿進行加倍投入，隨著股價漲跌，盈利或虧損也隨之加倍。

舉例而言，假設(shè)虛擬股價為5奈雪幣/股時，會員以100奈雪幣本金加5倍杠桿，即500奈雪幣買入100股，則相當(dāng)于會員向奈雪的茶借用了400奈雪幣。若虛擬股價上升至10奈雪幣/股時，會員將100股賣出可獲得1000奈雪幣。歸還借用的400奈雪幣后，除去原始資本100奈雪幣，會員凈賺500奈雪幣。

消費者可以選擇杠桿進行加倍投入，隨著股價漲跌，盈利或虧損也隨之加倍。

但若虛擬股價下跌至3奈雪幣/股時，會員所持股票僅價值300奈雪幣，不足以歸還借用的400奈雪幣，持有股票數(shù)將被強制賣出清零，且仍借款100奈雪幣，若會員再次參與游戲則需要先歸還100奈雪幣。

需要注意的是，虛擬游戲中的奈雪幣并不構(gòu)成奈雪的茶港交所實際入場資金，如遇奈雪的茶股價下跌，用戶利用杠桿所借的奈雪幣并不需要補齊相應(yīng)現(xiàn)金。“游戲過程中，如果奈雪幣被強制平倉，就是余額歸零，如果顧客下次還想玩，利用消費后所兌換的奈雪幣歸還即可，并不會產(chǎn)生要用現(xiàn)金來補倉的情況。”奈雪的茶相關(guān)工作人告訴中國商報記者。

是否在打法律擦邊球

利用虛擬股票作為營銷賣點，奈雪的茶這波操作引起爭議。有律師認為，奈雪的茶使用虛擬股票的目的可能是為了炒作，稱此次活動涉及的消費者人數(shù)眾多，通過贈送虛擬股票的形式鼓勵用戶多消費，可能涉及變相吸收社會資金問題。而其提出的“奈雪幣”、虛擬股票等概念，則有可能涉及擅自發(fā)行證券，非法集資等風(fēng)險。

該行為是否違反我國相關(guān)的法律法規(guī)？北京京師律師事務(wù)所律師宋竟一在接受中國商報記者采訪時表示：“目前來看，這一做法主要是一種營銷手法。給消費者送幣兌換代金券在本質(zhì)上是促銷行為，由于該虛擬幣不能和港股市場直接對接買賣，類似于同花順和大智慧等交易軟件上的‘模擬炒股’游戲功能，持倉和市值都是虛擬的數(shù)字變動，這一做法并未觸犯我國現(xiàn)有的法律條例。但用虛擬股票作為切入點容易引發(fā)爭議，金融產(chǎn)品十分敏感，在我國都要受到‘一行三會’嚴格監(jiān)督管控。”

宋竟一指出，虛擬股可以“加杠桿”，而奈雪幣可以選擇加2倍、5倍或10倍杠桿“借錢”買入虛擬股的規(guī)則非常類似于股票市場的融資業(yè)務(wù)。當(dāng)前，新業(yè)態(tài)下很多App都在開發(fā)應(yīng)用場景化游戲，例如支付寶的螞蟻森林，既可以好友互相收取能量，還可以獲得環(huán)保證書，兼有社交屬性。奈雪的茶在茶飲品細分行業(yè)內(nèi)屬于頭部企業(yè)，此次推出虛擬股票更像是一種營銷手段。

北京云嘉律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)告訴記者：“奈雪的茶虛擬股票的關(guān)鍵點是不支持消費者直接用現(xiàn)金購買虛擬幣，而是消費后以贈送的方式獲取，且該虛擬幣可以在奈雪的茶小程序，即企業(yè)自創(chuàng)的‘類證券系統(tǒng)’交易。而引起爭議的點是虛擬幣可以實時對標奈雪的茶股價，高度形同于在證券交易所的二級市場進行操作，但奈雪幣后期僅可用于兌換公司產(chǎn)品或繼續(xù)游戲，并不能實現(xiàn)現(xiàn)金雙向兌付，所以并不違法違規(guī)。如果可以用現(xiàn)金買賣、虛擬幣還直接能兌換現(xiàn)金，那無疑是違法行為。”

公司股價表現(xiàn)不佳

雖然虛擬股票并無法律上的“硬傷”，但在各大社交平臺上，網(wǎng)友對該做法展開了激烈的討論。有網(wǎng)友表示，“作為一家茶飲公司，奈雪的茶應(yīng)該做好本職工作，潛心研究產(chǎn)品，而不是把心思放在這些花里胡哨的營銷活動上” “乍一看很像在搞非法集資，這么瘋狂地打監(jiān)管擦邊球，奈雪的茶不專心賣奶茶開始鼓勵炒幣了？”

奈雪的茶部分產(chǎn)品。

還有消費者認為，“奈雪的茶股價表現(xiàn)一直不佳，自上市當(dāng)日破發(fā)后，至今仍在低位震蕩。打新股中簽的股民一年了都還沒解套。這次虛擬股票活動，一方面是想吸引消費者注意，另一方面也是想提振股價，可謂一舉多得，能想出這個點子還需要規(guī)避相應(yīng)的法律風(fēng)險，奈雪的茶也是費了一番心思。”

去年6月30日，奈雪的茶在港股掛牌交易，發(fā)行價為19.8港元/股，上市首日跌破發(fā)行價。而后一路震蕩走跌，于今年3月觸及歷史最低價3.65港元/股。截至今年6月30日收盤，奈雪的茶報收每股6.65港元，較2023年發(fā)行價累計下跌超60%。

作為“新茶飲第一股”，奈雪的茶2023年并未實現(xiàn)盈利。奈雪的茶2023年財報顯示，全年收入為42.96億元人民幣，較2023年的30.57億元人民幣增長了40.5%；2023年經(jīng)調(diào)整的凈利潤為虧損1.45億元人民幣，2023年同期為盈利1660萬元人民幣。

我國新式茶飲賽道競爭日趨白熱化。《2023新茶飲研究報告》顯示，2023年新茶飲增速為26.1%；2023—2023年增速下降19%左右，預(yù)測未來2—3年，增速將調(diào)整為10%—15%。這意味著新茶飲市場正在從高增長階段進入穩(wěn)定發(fā)展階段，由增量市場競爭轉(zhuǎn)入存量市場競爭。

分析人士認為，奈雪的茶此次推出虛擬股票的行為，營銷效果大于實際。當(dāng)下，業(yè)內(nèi)幾家熱門的茶飲公司都在通過各種手段博眼球，目的是盤活存量市場，提高用戶的復(fù)購率。但對新式茶飲行業(yè)而言，一味地靠營銷“出圈”并非長遠之計。長期來看，茶飲品牌仍需回歸本質(zhì)，做好產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，降本增效，為消費者提供更多優(yōu)秀的產(chǎn)品與服務(wù)才是根本。