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A股的持續(xù)調(diào)整，讓破凈股數(shù)量節(jié)節(jié)攀升。截至11月22日，A股破凈個股高達381只，在所有A股中占比超過10%，而在今年4月時大盤尚處于年內(nèi)高位，A股破凈股數(shù)量則只有98只。
千波資產(chǎn)研究中心介紹，從歷史經(jīng)驗來看，兩市破凈股占比超過10%往往是一個重要的底部特征。例如2005年和2008年市場處于底部時破凈率都達到13%，2023年12月，破凈率也達到11%，后來市場迎來了一波春季行情。
“回顧A股史上的多次破凈潮，不難發(fā)現(xiàn)，當股票市場破凈率超過10%以后，市場基本上已經(jīng)接近調(diào)整的底部，不久就迎來波瀾壯闊的大牛市行情”，私募排排網(wǎng)分析師團隊表示。那么，目前是否是抄底的好時機？
牛市不會馬上到來
針對破凈原因，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光分析稱，在外資不斷進入，和國內(nèi)頭部機構(gòu)逐步壯大的背景下，注重業(yè)績回報、現(xiàn)金流、行業(yè)穩(wěn)定性等偏好成為主流。所以可以看到一方面是龍頭公司估值持續(xù)抬升，另一方面是破凈股也不斷增多。
“另外破凈股中，有部分傳統(tǒng)的大藍籌，但是主要集中在周期行業(yè)中，這類公司是傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)，即使放到景氣周期，PB指標的峰值也顯著低于輕資產(chǎn)行業(yè)。另外有部分行業(yè)，市場對其成長性預(yù)期不高，也導(dǎo)致PB指標一直處于低位。“夏風(fēng)光表示。
千波資產(chǎn)研究中心表示，目前，破凈股主要集中在周期性行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、化工等，因市場盛行價值投資，消費白馬和科技龍頭獲得資金抱團，相反周期性行業(yè)則遭到資金拋棄，股價持續(xù)陰跌直至破凈。當前市場正處于結(jié)構(gòu)性牛市向全面牛市的過渡階段，消滅破凈股正是這個階段市場的特征之一。
濱利投資基金經(jīng)理梁濱認為破凈個股的增加的確說明了市場比較低迷，下跌幅度比較大，但是目前破凈股主要集中在鋼鐵，煤炭，紡織，銀行等傳統(tǒng)的板塊行業(yè)，和所謂核心資產(chǎn)新興經(jīng)濟個股不斷上漲形成了鮮明的對比，隨著市場的開放外資持續(xù)不斷的買入消費，醫(yī)療，TMT新興領(lǐng)域板塊。導(dǎo)致傳統(tǒng)行業(yè)被拋售，不能簡單地按照過去的經(jīng)驗推論破凈后就會出現(xiàn)牛市周期。比如港股中很多個股都是常年低于凈資產(chǎn)以下，還是要多觀察實體經(jīng)濟能否短期走出底部。
破凈股長期配置價值平平
從行業(yè)來看，銀行是破凈股重災(zāi)區(qū)，截至目前，有超過20家的銀行跌破凈資產(chǎn)。“便宜就是硬道理”，11月以來北上資金大幅加倉破凈銀行股，工商銀行、北京銀行、建設(shè)銀行等更是被買入超億元。
破凈股是否值得投資？不少私募認為，還是要理性看待破凈股的投資價值，因為破凈股并不能與投資安全性，或者高的投資回報劃等號。
“從某種意義上來說，破凈代表了估值下降，確實是一個好事情，但并不是所有公司破凈了就一定具備價值，里面有金子也有垃圾，我們還是應(yīng)該區(qū)別對待，不能以是否破凈作為衡量是否具備投資價值的唯一標準。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光解釋道，對于上市公司的價值評估，資產(chǎn)盈利能力就很重要，所以PB必須和ROE、ROA等盈利指標結(jié)合使用。
破凈股是否值得投資者參與？浙江以太投資基金經(jīng)理龐春指出，行業(yè)景氣度向好，基本面扎實的破凈細分龍頭值得左側(cè)布局，比如當前預(yù)期見底可選消費的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，這類個股在行業(yè)反轉(zhuǎn)，業(yè)績拐點出現(xiàn)后將會大概率迎來戴維斯雙擊；另一方面，業(yè)績可持續(xù)性高的破凈高股息，比如銀行、電力、交通運輸仍是長線資金的優(yōu)先方向；此外產(chǎn)業(yè)資本青睞的部分破凈股同樣值得跟蹤，尤其是來自產(chǎn)業(yè)鏈上下游以及橫向并購的產(chǎn)業(yè)龍頭資本。
馬里亞納基金合伙人勞紹海也認為破凈股值得參與，但前提是要清楚是市場估值還是公司業(yè)務(wù)問題導(dǎo)致的破凈值。在勞紹海看來，破凈值股票中，只有銀行股和部分地產(chǎn)可投。
對于破凈股是否值得投資，千波資產(chǎn)研究中心認為需要了解破凈背后的的真正原因，分析公司未來的成長性以及凈資產(chǎn)收益率。大多數(shù)破凈股是因為股價下跌而“被動破凈”，并非因為公司或行業(yè)盈利能力提升而帶來的盈利增加，所以這類個股可以用來短線炒作，但長期配置投資的價值并不大。
(責(zé)任編輯：趙金博)
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