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權(quán)漫畫
隨著中國證監(jiān)會宣布批準(zhǔn)上交所和深交所分別上市
滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)，滬深300相關(guān)期權(quán)話題在當(dāng)下的投資圈內(nèi)持續(xù)升溫，不少參與過期權(quán)交易的投資者或多或少會有小美老公這樣，通過期權(quán)杠桿交易，有效的控制頭寸，然后在適當(dāng)?shù)膱龊闲⌒〉牡驼{(diào)“炫富”情況。
作為一種金融衍生投資工具，大部分投資者對期權(quán)的印象為“高杠桿、高風(fēng)險”，那么問題來了。期權(quán)的杠桿率該如何計算？滬深300相關(guān)期權(quán)的杠桿有何特點？我們將就這些問題，進行詳細解答，讓大家理解期權(quán)杠桿的奧秘。
1、期權(quán)杠桿是什么
相對于期貨品種通過繳納一部分保證金（如10%），能夠交易價值100%的標(biāo)的資產(chǎn)，其杠桿計算相對簡單，僅為期貨價格與保證金的比率，期權(quán)杠桿的計算較為復(fù)雜。我們通過一個上交所滬深300ETF期權(quán)（仿真）的例子直觀的來感受一下期權(quán)的杠桿效應(yīng)。
案例一：華泰柏瑞滬深300ETF在11月13日的價格為3.959元/份，若以此價格買入并持有到11月18日，其價格上漲到3.971元/份，上漲幅度為0.3%。如果在11月13日買入平值看漲期權(quán)，對應(yīng)的價格為0.072元/份，持有到11月18日，平值看漲期權(quán)價格上漲到0.1398元/份，上漲幅度為94%，杠桿為313倍（94%除以0.3%）。
由此可見在做期權(quán)交易的時候，正確地使用期權(quán)“高杠桿”效應(yīng)會給投資者帶來豐厚的回報。
2、期權(quán)杠桿怎么算
從期權(quán)杠桿的定義出發(fā)：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格變動1%時，期權(quán)價格變動的百分比即為期權(quán)的真實杠桿率。
同時由于期權(quán)價格與期貨價格之間的關(guān)系不是簡單的線性關(guān)系，使得期權(quán)杠桿是不斷變動的，那么我們可以通過期權(quán)和期貨價格的變化來求期權(quán)杠桿率：
希臘字母Delta在期權(quán)里面代表的是期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格的敏感程度，簡單來說就是標(biāo)的資產(chǎn)上漲或者下跌1元，期權(quán)價格的變化幅度。
案例二：有了希臘字母Delta的幫助，我們在計算每個期權(quán)的杠桿就容易多了，比如對于下表中的例子：
我們直接用滬深300ETF和平值看漲期權(quán)價格的比值乘以相應(yīng)期權(quán)的Delta，就得到了期權(quán)的杠桿倍數(shù)。
3、期權(quán)杠桿啥特點
（一）期權(quán)越虛值，杠桿越大；期權(quán)越實值杠桿越小。
（二）由于期權(quán)杠桿是期權(quán)價格和期貨價格變化幅度的比值，價格不斷在變化，就導(dǎo)致期權(quán)的杠桿也是在不斷變化的。目前的數(shù)值代表的只是短時間內(nèi)的杠桿水平，不代表杠桿永遠就是這么多。
（三）隨著期權(quán)合約到期日的臨近，相同條件下，不論在什么行權(quán)價格下的期權(quán)合約，其時間價值都會衰減，相對應(yīng)的期權(quán)價格會減小，因此期權(quán)杠桿會增加。
（四）以上所說的期權(quán)杠桿是對于期權(quán)買方，從支付權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的角度來分析的。但是對于期權(quán)的賣方，需要繳納保證金，數(shù)值通常較高，杠桿效應(yīng)并不明顯。
小結(jié)：期權(quán)的杠桿是動態(tài)變化的，主要對于期權(quán)買方，可以利用支付一部分權(quán)利金獲得標(biāo)的資產(chǎn)的方式來獲得“杠桿收益”，而期權(quán)賣方來說，“杠桿效應(yīng)”并不明顯。
風(fēng)險提示：
以上內(nèi)容僅供參考
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