在傳統(tǒng)的交易中，我們會(huì)一手交錢，一手交貨，這叫做現(xiàn)貨交易。期貨則是現(xiàn)在簽訂交易合約，但是在將來(lái)進(jìn)行交易。

舉個(gè)例子，三郎是個(gè)在江戶時(shí)代賣飯團(tuán)的店家，但是近來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)的氣氛越來(lái)越濃，三郎擔(dān)心戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生時(shí)會(huì)造成米價(jià)飆漲，最後會(huì)導(dǎo)致他不夠錢買米來(lái)做飯團(tuán)。 所以三郎決定在下一季的白米收成前，先用現(xiàn)在價(jià)格，和米商把未來(lái)的這批米買下來(lái)！因此三郎付了訂金給米商，并簽訂了一張『買下未來(lái)白米』的契約，而這就是期貨的前身。

期貨和現(xiàn)貨最大的區(qū)別在于? 保證金? 保證金即日結(jié)算? 到期后通常不用實(shí)物交割只要記住這三點(diǎn)就可以很好地理解期貨了。

保證金：三郎想預(yù)定三個(gè)月后的米，于是他和米商商定，將三個(gè)月后用1000/噸的價(jià)格買下一噸米，并且簽訂了一張合約，三郎和米商都沒(méi)有交訂金（保證金）。

三個(gè)月過(guò)去了，米價(jià)跌到了950/噸。三郎一想，自己要是不履行合約，而在別人那里買米，可以便宜個(gè)50，于是，他決定違約，在別人那里買米。結(jié)果是三郎賺了50，而米商虧了50。因?yàn)槿稍诤炗喓霞s的時(shí)候沒(méi)有交保證金，所以米商只能自己承擔(dān)損失。

為了確保違約的事情不發(fā)生，三郎和米商決定在簽訂合約的時(shí)候各拿出總金額一定比例的金錢作為保證金，交給村長(zhǎng)大人作公證，無(wú)論哪一方違約，保證金都?xì)w另一方所有。

于是，三郎和米商愉快地簽了合約，并各拿出了總金額10%也就是100的保證金，這下總該沒(méi)有問(wèn)題了吧？

三個(gè)月過(guò)去了，米價(jià)跌到了500/噸。三郎琢磨著，自己違約的話，會(huì)損失100保證金，但是可以便宜500買到米，總的來(lái)說(shuō)還是賺了400，于是三郎又選擇了違約。因?yàn)槿稍诤炗喓霞s時(shí)所交的保證金（100）不足以彌補(bǔ)米商的虧損（500），所以米商得自己承擔(dān)損失。

也就是說(shuō)，單單靠保證金制度不能杜絕違約的現(xiàn)象出現(xiàn)。

為了更好的讓雙方履行合約，村長(zhǎng)想出了第二個(gè)辦法，也就是保證金即日結(jié)算制度。

現(xiàn)在從頭來(lái)過(guò)，三郎和米商簽了合約，三郎和米商各交了100的保證金。

誰(shuí)想到第一天一過(guò)去，米價(jià)就跌到了900/噸。村長(zhǎng)一想，現(xiàn)在三郎的損失已經(jīng)和保證金一樣了，要是明天米價(jià)再跌，三郎肯定要違約。于是村長(zhǎng)從三郎的保證金那扣了100，把這100交給了米商，并且，將合約的內(nèi)容更新為，三個(gè)月之后三郎付給米商900購(gòu)買1噸的米。

三郎算了算，發(fā)現(xiàn)村長(zhǎng)的做法并沒(méi)有影響到他的利益：

米商也算了一下，發(fā)現(xiàn)村長(zhǎng)的做法也沒(méi)有影響到自己的利益：

但是，三郎卻發(fā)現(xiàn)，自己的保證金已經(jīng)為0，為了繼續(xù)履行合約，就得在明天之前補(bǔ)上合約金額10%的保證金，也就是900 x 10%=90。

當(dāng)三郎交了保證金之后，如果明天米價(jià)繼續(xù)跌，村長(zhǎng)又會(huì)重復(fù)上面的做法，確保雙方無(wú)法通過(guò)違約來(lái)規(guī)避損失。

在兩個(gè)月之后，三郎的飯團(tuán)店由于經(jīng)營(yíng)不善而倒閉了，這個(gè)時(shí)候一噸米的價(jià)格仍為1050/噸。三郎心想：自己已經(jīng)不再需要這一噸米了，沒(méi)有履行合約的理由，但是如果選擇違約，則會(huì)損失保證金100，這可如何是好？

正好，三郎的鄰居吉永開了一家飯店。吉永想預(yù)定一個(gè)月后的米，村長(zhǎng)便撮合吉永和三郎簽訂了一份合約，規(guī)定一個(gè)月后吉永向三郎支付1050買下1噸米。

三郎通過(guò)簽訂一張賣出米的期貨合約，抵消了買入米的期貨合約，不用進(jìn)行實(shí)物交割，還凈賺了50。

三郎發(fā)現(xiàn)自己只需要用10%的金額，就可以做上一筆買賣，這種杠桿操作令收益波動(dòng)變得很大。三郎開始學(xué)著在低價(jià)買入米的期貨，在高價(jià)賣出米的期貨，變成了一個(gè)投機(jī)者，從此走上了人生巔峰。

總結(jié)：三郎買了米的期貨→建倉(cāng)三郎持有米的期貨直到合約到期→持倉(cāng)合約到期的時(shí)候，三郎交錢換米→交割在合約到期前，三郎把這張合約（米）賣給其他人→平倉(cāng)

參考資料：什么是期貨？

在下供職于國(guó)內(nèi)一家期貨公司，可以說(shuō)說(shuō)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，也總結(jié)一下自己的思考。

從定義上來(lái)說(shuō)，期貨是在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的合約，該合約約定了在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間（交割日）以確定的價(jià)格（期貨價(jià)格）交易一定數(shù)量（合約規(guī)模）的某種商品。這個(gè)定義有很多詞需要解釋，從頭來(lái)吧。

1. 交易所。期貨都是在正規(guī)的交易所內(nèi)進(jìn)行交易的，國(guó)內(nèi)的正規(guī)期貨交易所包括中國(guó)金融期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所。交易所提供了期貨品種、信息技術(shù)系統(tǒng)和結(jié)算、風(fēng)控等服務(wù)。目前，我國(guó)的金融期貨都在中國(guó)金融期貨交易所交易，而商品期貨則在另外三個(gè)期貨交易所交易。2.標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)準(zhǔn)化的意思是買賣雙方做期貨交易的合約條款都是交易所制定的，比如說(shuō)交割的時(shí)間、一手期貨對(duì)應(yīng)的商品數(shù)量（如，多少噸銅）等條款，都是交易所定好了的。買賣雙方只需要“商定”價(jià)格就行了——如果你認(rèn)可這個(gè)價(jià)格，那你就可以買或賣了。簡(jiǎn)單地說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)化指的是合約的各方面都是固定了的，只有期貨價(jià)格在變。與此相對(duì)應(yīng)，如果你去買大豆，你可以找一個(gè)農(nóng)民賣給你，你要買多少，什么時(shí)候交貨，大豆的品質(zhì)怎么樣，價(jià)格是多少，怎樣交貨，怎樣付費(fèi)等等，你們都可以相互商定——這樣的買賣合約就是非標(biāo)準(zhǔn)的。3. 合約。期貨是合約，而且是面向未來(lái)的合約，合約約定了未來(lái)買賣（交割）一定標(biāo)的物的價(jià)格。既然是未來(lái)，那就不是現(xiàn)在進(jìn)行“一手交錢一手交貨”，而只是現(xiàn)在約定未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)“一手交錢一手交貨”。期貨只是這個(gè)約定。既然是約定，就有可能違約。怎么辦？為了防止買賣一方違約，訂立合約的時(shí)刻，就得交點(diǎn)保證金，交給交易所看管著，違約了，保證金就沒(méi)了。這就涉及到保證金的這個(gè)制度，而正是保證金制度，使得期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，比股票交易的風(fēng)險(xiǎn)大很多。4. 保證金制度。前面說(shuō)了，為了防止違約，買賣雙方都得交保證金。為什么雙方都得交？因?yàn)槟悴恢牢磥?lái)的現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)買方還是賣方不利，未來(lái)價(jià)格誰(shuí)都預(yù)測(cè)不了。當(dāng)情況對(duì)自己不利的時(shí)候，人們傾向于違約。保證金雖然交給了交易所，但是還是客戶的錢，未來(lái)交割時(shí)可以充抵貨款。要交的保證金的額度一般是合約價(jià)值的某個(gè)百分比，如5%，或者10%。例如，一份銅期貨合約的合約規(guī)模是5噸，現(xiàn)在銅期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都是60000元/噸。如果你想買5噸銅現(xiàn)貨，你需要交30萬(wàn)貨款。但是如果你現(xiàn)在不急著用銅，而是5個(gè)月之后用，那就用期貨吧，一份期貨合約的合約價(jià)值剛好也是30萬(wàn)元。但是你要交的資金（被占用）只有3萬(wàn)元（假設(shè)保證金只收10%）。而且，這3萬(wàn)元還是你的，只不過(guò)是暫時(shí)放在保證金賬戶里面被凍結(jié)了。所以你看，你只用3萬(wàn)塊錢，就把30萬(wàn)的生意做了，這就是杠桿，達(dá)到10倍。

下面出場(chǎng)的就是期貨交易規(guī)則里面的大殺器了，正是它們的存在，使得期貨市場(chǎng)能夠稱為一個(gè)市場(chǎng)，也使得期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)讓許多人望而卻步。

5.當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。假如今天早上開盤的時(shí)候，你用60000元的價(jià)格買了一手銅期貨，前面說(shuō)了，你得繳納3萬(wàn)元的保證金。下午收盤后，交易所根據(jù)當(dāng)天的交易情況，公布結(jié)算價(jià)是61000元，上漲了1000元。這是什么意思呢？首先，你用60000元買銅，就肯定有人用60000元賣銅，這個(gè)人你不認(rèn)識(shí)也不需要認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在由交易所來(lái)充當(dāng)中間人，相當(dāng)于交易所以60000元把銅賣給你了。結(jié)果經(jīng)過(guò)1天的交易，銅價(jià)上漲了61000了。這個(gè)時(shí)候，如果你不想繼續(xù)持有這一手銅期貨了，按照結(jié)算價(jià)賣掉的話，你賺了5000塊錢（5噸×1000元/噸）。而且，這5000塊錢是當(dāng)天結(jié)算完之后就馬上匯到你的賬戶上去的。算一下，期貨價(jià)格從60000上漲到61000，漲幅是1.67%，而你的賬戶從30000元漲到35000元，漲幅是16.7%！很爽吧。不過(guò)要記住，因?yàn)閮r(jià)格上漲了，你要交的保證金也得增加，61000×5×10% = 30500元，得多交500。不管怎樣，你今天是賺了，可以提4500元出來(lái)花了。但是，如果今天行情走跌，下午收盤的時(shí)候，結(jié)算價(jià)是59000，跌了1000塊錢，這個(gè)時(shí)候，你就虧損了5000塊錢，必須當(dāng)天就得從你的保證金賬戶里面扣掉?？鄣糁螅Ｏ?5000元。算一下，期貨價(jià)格從60000下跌到了59000，下跌了1.67%，但是你的保證金從3萬(wàn)講到2萬(wàn)5千，虧了16.7%，存兩年余額寶你都賺不回來(lái)！而且還沒(méi)完呢，你還持有著這個(gè)合約，還得交保證金啊，交多少？59000×5×10% = 29500。但是你的賬戶里只有25000了，你還得網(wǎng)你的賬戶里添加450塊錢才行啊！不添加的話，明天一早交易所就強(qiáng)制把你持有的合約給平倉(cāng)了啊，你的5000塊錢的損失就真的損失掉了，不是你愿不愿意割肉的問(wèn)題了！炒股票的人，一旦虧了，就巋然不動(dòng)拿著等著解套。在期貨里，完全是另外一套玩兒法！。

6. 平倉(cāng)。好了假設(shè)你今天是贏了5000塊錢了。你覺(jué)得，咱玩一把就算了，不想等到一個(gè)月之后真要買5噸銅。簡(jiǎn)而言之，你想把你的盈利落袋為安，方法很簡(jiǎn)單，就是做一次“賣出平倉(cāng)”交易，按照市場(chǎng)價(jià)格把持倉(cāng)平掉就行了。要注意，這里不是“賣出”這么簡(jiǎn)單，而是“賣出平倉(cāng)”，這個(gè)平倉(cāng)也是期貨里面獨(dú)有的，股票交易里是沒(méi)有的。

7. 做空。期貨交易天然就有做空的規(guī)則。做空的意思就是，你還沒(méi)有貨呢，你就開始賣貨了。其實(shí)并不是在賣貨，而是訂立一個(gè)買賣合約，合約規(guī)定你在未來(lái)得把貨賣出去而已。做空的盈利方法跟做多是反著的，當(dāng)你賣的時(shí)候價(jià)格高，而結(jié)算或者平倉(cāng)的時(shí)候價(jià)格低，你就賺了。

8. T+0。T+0的意思就是當(dāng)天建立的倉(cāng)位當(dāng)天就可平倉(cāng)。比如，早上你買入開倉(cāng)1手銅期貨，下午價(jià)格上漲了很多，你覺(jué)得今兒賺夠了，就把這1手持倉(cāng)平掉。收盤結(jié)算后，你的盈利就是真金白銀進(jìn)到你的賬戶上去了。T+0還意味著你可以一天交易好多個(gè)來(lái)回。比如下午你賣出平倉(cāng)之后，覺(jué)得行情會(huì)掉頭，所以，你“賣出開倉(cāng)”1手，到快收盤的時(shí)候，果然下跌了，你可以“買入平倉(cāng)”，又賺一筆。

以上只是簡(jiǎn)單地講了期貨交易的重點(diǎn)規(guī)則的大部分，細(xì)節(jié)的部分以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等都沒(méi)講。希望能夠讓你認(rèn)清楚這個(gè)市場(chǎng)。像所有的金融市場(chǎng)一樣，在期貨市場(chǎng)中，弄清楚規(guī)則的人，總體上在市場(chǎng)上堅(jiān)持得更久。期貨市場(chǎng)比股票市場(chǎng)更能放大人的恐懼和貪婪心理，對(duì)人的自律能力、認(rèn)識(shí)能力要求更高。如果你想認(rèn)清你自己，不妨在這里一試身手

什么是期貨？期貨市場(chǎng)是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的？

我說(shuō)就通俗點(diǎn)說(shuō)吧，期貨是相對(duì)現(xiàn)貨而言的，買了現(xiàn)在不成交，到合約期限后再成交，與現(xiàn)貨交易的最大區(qū)別是采用保證金交易、并且一般到期后不用實(shí)物交割。所謂保證金交易，也叫杠桿交易，說(shuō)白了就是以小搏大，比如在股票市場(chǎng)價(jià)格10元的股票，買100股必須掏至少1000元（手續(xù)費(fèi)等另算），期貨則不一樣了，期貨考慮到經(jīng)驗(yàn)上看期貨價(jià)格每個(gè)交易日的幅度波動(dòng)有限，比如8%，那么保證金比例高于8%即可，一般在10%以上，比如就10%，那么要買一份1000元的的期貨合約，只需要100元就能成交，杠桿比例就是10倍了。

然后期貨由于沒(méi)有現(xiàn)貨實(shí)物交割，所以只是一份有價(jià)值受法律保護(hù)的合約，合約規(guī)定一定期限后，賣方按規(guī)定價(jià)格（一般由期貨市場(chǎng)供求決定）賣給買方一定數(shù)量的合約標(biāo)的物，到期后又存在標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格，兩個(gè)價(jià)格之間的差價(jià)乘以合約數(shù)量即為各自盈虧。由于現(xiàn)在大都是電子交易，其實(shí)可以把期貨合約理解成現(xiàn)貨了（只不過(guò)在到期前有效），期貨在到期之前可以買入也可賣出（開倉(cāng)、平倉(cāng)），只不過(guò)買入時(shí)間不同價(jià)格會(huì)有所波動(dòng)而已，低買高賣則賺，高買低賣則虧，這點(diǎn)和股票差不多，只不過(guò)期貨期限一定，而股票期限為無(wú)期。到期也往往不會(huì)實(shí)物交割，直接按盈虧結(jié)算就行。 由于是保證金交易，在每個(gè)交易日結(jié)束后期貨公司會(huì)對(duì)每位客戶賬戶盈虧進(jìn)行結(jié)算，賬戶資金低于保證金比例的會(huì)追繳保障金，無(wú)力補(bǔ)充者則會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)貨平部分倉(cāng)位。比如所舉例子中如果保證金上個(gè)交易日有120元，用100元買了一份價(jià)值1000元的期貨合約，本交易日該期貨價(jià)格下跌5%，即50元，則賬戶虧損50元，保證金剩余70元，期貨價(jià)值950元，則保證金比例至少為95元，所以至少要補(bǔ)交25元才能進(jìn)行下一個(gè)交易日的交易。 期貨市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)我不知道你是指哪方面，這個(gè)概念可大可小，但也不復(fù)雜，和很多其他金融產(chǎn)品市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)是類似的，核心機(jī)制還是價(jià)格機(jī)制。

期貨結(jié)算的概念

?期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。與期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級(jí)、分層的。交易所只對(duì)會(huì)員結(jié)算，非會(huì)員單位和個(gè)人通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員結(jié)算。

期貨結(jié)算制度

?期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。與期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級(jí)、分層的。交易所只對(duì)會(huì)員結(jié)算，非會(huì)員單位和個(gè)人通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員結(jié)算。

1、交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算

(1)每一交易日結(jié)束后交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。其核算結(jié)果是會(huì)員核對(duì)當(dāng)日有關(guān)交易并對(duì)客戶結(jié)算的依據(jù)，會(huì)員可通過(guò)會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得《會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表》、《會(huì)員當(dāng)日成交合約表》、《會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表》和《會(huì)員資金結(jié)算表》。

(2)會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存。

(3)會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒(méi)有對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，則視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

(4)交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。

(1)期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對(duì)每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易手續(xù)費(fèi)一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個(gè)百分點(diǎn)。

(2)期貨經(jīng)紀(jì)公司在閉市后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。

(3)當(dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時(shí)追加保證金的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)將該客戶部分或全部持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。

期貨交易結(jié)算的組織形式

期貨結(jié)算的組織形式有兩種，一種是獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，如倫敦結(jié)算所(LondonClcaringHouse)同時(shí)為倫敦的三家期貨交易所進(jìn)行期貨結(jié)算；另一種是交易所內(nèi)設(shè)的結(jié)算部門,如日本、美國(guó)等國(guó)期貨交易所都設(shè)有自己的結(jié)算部門(以下統(tǒng)稱“結(jié)算機(jī)構(gòu)”)。我國(guó)目前采用的是交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式。獨(dú)立的結(jié)算所與交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的區(qū)別主要體現(xiàn)在：結(jié)算所在履約擔(dān)保、控制和承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)方面，獨(dú)立于交易所之外，交易所內(nèi)部結(jié)算機(jī)構(gòu)則全部集中在交易所。獨(dú)立的結(jié)算所一般由銀行等金融機(jī)構(gòu)以及交易所共同參股，相對(duì)于由交易所獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)比較分散。

期貨結(jié)算業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容

期貨結(jié)算業(yè)務(wù)最核心的內(nèi)容是逐日盯市制度，即每日無(wú)負(fù)債制度。具體而言有以下兩個(gè)方面。

(1)計(jì)算浮動(dòng)盈虧。就是結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)日交易的結(jié)算價(jià)，計(jì)算出會(huì)員未平倉(cāng)合約的浮動(dòng)盈虧，確定未平倉(cāng)合約應(yīng)付保證金數(shù)額。浮動(dòng)盈虧的計(jì)算方法是：浮動(dòng)盈虧=(當(dāng)天結(jié)算價(jià)-開倉(cāng)價(jià)格)x 持倉(cāng)量x 合約單位 -手續(xù)費(fèi)。如果是正值，則表明為多頭浮動(dòng)盈利或空頭浮動(dòng)虧損，即多頭建倉(cāng)后價(jià)格上漲表明多頭浮動(dòng)盈利，或者空頭建倉(cāng)后價(jià)格上漲表明空頭浮動(dòng)虧損。如果是負(fù)值，則表明多頭浮動(dòng)虧損或空頭浮動(dòng)盈利，即多頭建倉(cāng)后價(jià)格下跌，表明多頭浮動(dòng)虧損，或者空頭建倉(cāng)后價(jià)格下跌表明空頭浮動(dòng)盈利，如果保證金數(shù)額不足維持未平倉(cāng)合約，結(jié)算機(jī)構(gòu)便通知會(huì)員在第二大開市之前補(bǔ)足差額，即追加保證金，否則將予以強(qiáng)制平倉(cāng)。如果浮動(dòng)盈利，會(huì)員不能提出該盈利部分，除非將未平倉(cāng)合約予以平倉(cāng)，變浮動(dòng)盈利為實(shí)際盈利。

(2)計(jì)算實(shí)際盈虧。平倉(cāng)實(shí)現(xiàn)的盈虧稱為實(shí)際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過(guò)平倉(cāng)方式了結(jié)的。

多頭實(shí)際盈虧的計(jì)算方法是：

盈/虧=(平倉(cāng)價(jià)-買入價(jià))X 持倉(cāng)量 X合約單位-手續(xù)費(fèi)

空頭盈虧的計(jì)算方法是：

盈/虧=(賣出價(jià)-平倉(cāng)份)X待倉(cāng)量X合約單位-手續(xù)費(fèi)

當(dāng)期貨幣場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，某些會(huì)員因交易虧損過(guò)大，出現(xiàn)交易保證金不足或透支情況。結(jié)算系統(tǒng)處理風(fēng)險(xiǎn)的程式如下：

①通知會(huì)員追加保證金；

②如果保證金追加不到位，首先停止該會(huì)員開新倉(cāng)，并對(duì)該會(huì)員未平倉(cāng)合約進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)：

③如果全部平倉(cāng)后該會(huì)員保證金余額不足以彌補(bǔ)虧損，則動(dòng)用該會(huì)員在交易所的結(jié)算準(zhǔn)備金；

④如果仍不足以彌補(bǔ)虧損，則轉(zhuǎn)讓該會(huì)員的會(huì)員資格費(fèi)和席位費(fèi)；

⑤如果仍不足以彌補(bǔ)虧損則動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，同時(shí)向該會(huì)員進(jìn)行追索。

期貨交易的結(jié)算方式

在期貨市場(chǎng)中，了結(jié)一筆期貨交易的方式有三種：對(duì)沖平倉(cāng)、實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。相應(yīng)地也有三種結(jié)算方式。

對(duì)沖平倉(cāng)是指期貨交易最主要的了結(jié)方式，期貨交易上的絕大多數(shù)合約都是通過(guò)這一方式進(jìn)行了結(jié)的。結(jié)算結(jié)果：盈或虧=(賣出價(jià)-買入價(jià))*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費(fèi)或=(買入價(jià)-賣出價(jià))*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費(fèi)

在期貨交易中，雖然利用實(shí)物交割方式平倉(cāng)了結(jié)的交易很少，只占合約總數(shù)的1—3%，然而正是由于期貨交易的買賣雙方可以進(jìn)行實(shí)物交割，這一做法確保了期貨價(jià)格真實(shí)地反映出所交易商品實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實(shí)物交割是非常重要的。結(jié)算結(jié)果：賣方將貨物提單和銷售發(fā)票通過(guò)交易所結(jié)算部門或結(jié)算公司交給買方，同時(shí)收取全部貨款。

只是很少量的期貨合約到期時(shí)采取現(xiàn)金清算而不是實(shí)物交割。

期貨結(jié)算公式與應(yīng)用

交易所對(duì)會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)帳戶，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。

交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。

交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。

交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

未平倉(cāng)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。

1、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。

分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧= 平倉(cāng)盈虧 + 持倉(cāng)盈虧。

(1)平倉(cāng)盈虧=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧

(2)持倉(cāng)盈虧=歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧

(3)當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式

2、保證金余額的計(jì)算

結(jié)算準(zhǔn)備金余額指當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-手續(xù)費(fèi)等

平倉(cāng)是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。每個(gè)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。

持倉(cāng)量是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。

當(dāng)日盈虧在每日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過(guò)昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金部分劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。

手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃。

期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系

1、交易所與會(huì)員的結(jié)算。

2、會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算。

3、經(jīng)紀(jì)公司和其代理的客戶的結(jié)算。

與結(jié)算體系相配套，期貨交易的結(jié)算流程則分為交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)與會(huì)員的一級(jí)結(jié)算，會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與客

戶(或非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司)的二級(jí)結(jié)算。

期貨交易所的結(jié)算

期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。它有二種存在方式，即獨(dú)立的結(jié)算所和交易所的結(jié)算部。其主要功能是保證期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)的健全性。交易所結(jié)算部是商品期貨交易所的附屬機(jī)構(gòu)，交易所結(jié)算制度的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。它負(fù)責(zé)結(jié)算所有會(huì)員單位的交易帳戶，清算每日交易，收取交易保證金( 履約保證金 )和追加保證金，管理監(jiān)督交割和報(bào)告交易數(shù)據(jù)。

1、計(jì)算期貨交易的盈虧

期貨交易者的交易完成之后，所有的成交信息都匯總至交易所結(jié)算部，結(jié)算部在核對(duì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算出每個(gè)會(huì)員的盈虧情況，并反映在會(huì)員的保證金帳戶中。交易結(jié)算實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天的交易結(jié)果當(dāng)天清算完成。

2、充當(dāng)交易對(duì)手，擔(dān)保交易履約

交易所結(jié)算部對(duì)所有期貨合約交易者起著第三方的作用，即結(jié)算部對(duì)每一個(gè)賣方會(huì)員來(lái)講是買方，而對(duì)每一個(gè)買方會(huì)員來(lái)講是賣方。對(duì)于交易所結(jié)算部本身來(lái)說(shuō)，它每天的盈虧都是平衡的，這樣，交易者都只與交易所結(jié)算部發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，期貨交易的買賣雙方不為對(duì)方負(fù)有財(cái)務(wù)責(zé)任，而只對(duì)交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)。由于期貨買賣雙方可以不必考慮交易對(duì)手是否履約而隨意買賣合約，而作為交易對(duì)手第三方的交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)承擔(dān)了保證使每筆交易按期履約的全部責(zé)任，從而簡(jiǎn)化了結(jié)算手續(xù)，促進(jìn)了交易，提高了交易效率。

3、管理會(huì)員資金，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)管理所有會(huì)員的基礎(chǔ)保證金、交易保證金，以確保所有期貨交易得以履行，保證期貨市場(chǎng)的健全性和財(cái)務(wù)完整性。各交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)都實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算保證金和每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。交易所制定了最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)員公司或其客戶成交結(jié)算一張合約必須向交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)交納最低保證金。同時(shí)，為了保證會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的利益，經(jīng)紀(jì)公司向其客戶征收的保證金一般要高于交易所對(duì)會(huì)員收取的保證金水平。這樣，有了一系列嚴(yán)格的制度和程式，保證了期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，防止造成巨額虧空和清算的混亂。我國(guó)的期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾次大的風(fēng)波事件之后，各交易所都意識(shí)到加強(qiáng)結(jié)算制度和管理監(jiān)控力度是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

4、監(jiān)管期貨交易的實(shí)物交割

交易所一般不負(fù)責(zé)實(shí)際商品交割的全過(guò)程，而只是為需要交割現(xiàn)貨的買賣雙方制定交割細(xì)則，負(fù)責(zé)相應(yīng)的帳目往來(lái)劃轉(zhuǎn)，在期貨交易中，所有合約都必須通過(guò)對(duì)沖或進(jìn)行實(shí)物交割來(lái)平倉(cāng)了結(jié)。

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