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當今世界，最貴的資產是什么？

很多人可能會說是什么鉆石、比特幣、古董、字畫乃至房子、股票之類的——其實，在所有正在買入這些資產的人看來，這些資產并不貴，因為，雖然這些資產看起來很貴，但以各自合理的方式估算，這些資產未來的價格會更高，所以，現在買入，未來仍然有期望的收益。

在當今信用貨幣時代，有一類資產，才真正貴到了喪盡天良的地步。

為什么說這種資產貴到喪盡天良，違反自然財富法則呢？

因為，如果你現在花錢買入這類資產，未來，不管是10年、20年甚至是30年后，它們的收益一定是負值——簡單說，現在你花100元買入該資產，過了10年、20年之后，還給你的錢肯定不到100元……

你該說我胡說八道了：

這樣荒謬絕倫的資產，怎么可能在市場上出現，又怎么可能會有傻瓜去買入？

可惜，我說的是真的，而且，這種資產的規模還龐大到你難以想象。根據彭博的統計，截止2023年底，該資產的總規模達到了18萬億美元，幾乎占了全球市場債券總規模的1/4，遠遠超過了中國GDP的規模。

這就是——負收益率債券。

這里解釋一下，負收益率債券到底是什么玩意兒。

債券發行的時候，其名義收益率是固定的，比方面值100元的債券，其年息5%，這個5%就是名義收益率，但通常金融市場上所說的債券收益率，是指債券“到期收益率”，這需要按照市場上的債券價格，反過來推算債券到期之后的收益率。

舉個栗子，某十年期國債，面值100元，票面利率5%，當前市場價格96元，還有8年到期，那么，到期收益率=[5+（100-96）/8]/96=5.73%。

進一步地，如果這張債券當前市場價格為150元，那么到期收益率=[5+（100-150）/8]/150=-0.83%，于是就變成了負收益率債券。

看了我的解釋，大家應該就能明白，負收益率債券，就是徹頭徹尾的騙局。因為，現在你花150元購入這張債券，哪怕你有耐心將其持有到期，最終你收到的所有本金+利息，總共也只有140元（100+8*5=140元），還抵不過你現在的買入價格150元。

是的，就是明明白白的騙局，但其規模一度還是達到了18萬億美元之巨。要知道，美國2023年的GDP，還不到21萬億美元，而中國的GDP還不到15萬億美元。

關鍵就是，這些負收益債券，主要還是由那些最富裕國家的政府所發行。

如果，想要列一個當今全球最貴資產的排行榜，那么只要看各國十年期國債收益率就行了。凡當前10年期國債收益率約等于0或小于0的國家，其政府在最近的一兩年之內，都出售過這種騙局資產。

最典型的是德國，從3個月期限到30年期限的國債，收益率全部為負值。

從這個榜單上看，當今世界最昂貴的資產，不是什么鉆石、比特幣、房子、股票，而是德國國債、瑞士國債、荷蘭國債、法國國債、日本國債……

其中，僅德國的負收益率國債就達到了2.3萬億歐元，其他諸如瑞士、荷蘭、法國，也都是相當一部分國債的收益率為負值，歐洲還有一些信用比較好的公司，居然也趁機發行負收益率債券，狠狠地賺上一筆——根據有關統計，以歐元計價的負收益率公司債，居然也達到了上萬億歐元之多。

大家估計該問了，你這說的這些，都是賣家，最終到底哪里有傻瓜來買這些債券呢？他們到底都在賺誰的錢呢？

答案是：

央行在買，可以轉賣給央行的人在買！

他們在賺央行新印出來的錢！

市場上，有一些人，裝模作樣地解釋負收益率債券的出現和購買：

1）大型金融機構需要配置穩健的債券，特別是國債，來對沖市場的風險，哪怕負收益率的債券，也是配置的“剛需”，這些機構，可以通過其他高收益資產來彌補負收益率虧損；

2）買入長期的負收益率國債，不等于持有到期：在十年存續期內，國債利收益率進一步降低的話，拋售后可以獲得資本利差收益；

3）外國國債可能獲得匯差收益，例如買入日本國債，雖然沒有收益，但日元相對于美元匯率升值，所以還是有收益。

要我來說，除了第二條有點道理外，其余的解釋，簡直都特么狗屁不是！

——如果真是對沖風險或想獲得匯差收益，那干嘛不直接持有現金？干嘛要愚蠢到投入一個必然會讓自己的錢減少的資產？

其實，不管是發行這些債券的政府或公司，或是購買這些債券的機構，都很清楚地知道，后面會有一個大SB以更高的價格來接盤！

這個大SB，當然就是當代信用經濟體系下最NB的央行！

從2023年起，歐洲央行就不斷推出各種APP（資產購買計劃，和QE一個意思），就是央行沖到市場上買買買、買買買，一開始，購買的全部都是國債，但市場上的人不愿意出售啊。那怎么辦，央行只能提高價格，使勁兒提高價格，一直提高到債券收益率變成負值……

買到后來，歐元區相當一部分國債都被歐央行收入囊中，國債的負收益率程度，連歐洲央行自己也覺得有點荒唐。于是，APP里，又增加了信用良好的公司債這個選項。這一下，那些信用評級良好的公司以及擁有這些公司債的金融機構，不趁機狠撈一把那是傻瓜啊，于是它們也一路抬價，直到把這些最高評級的信用債也給賣成負收益率……

2023年疫情爆發以來，常規的APP之外，歐央行又推出了PEPP（大流行緊急購買計劃），這個規模還從6000億歐元一路增加，到2023年底，擴張到1.85萬億歐元。

如此大量的購買，當然會推高所有歐元區國債和高等級信用債的價格，于是就出現了大量的負收益率債券，從而使得負收益率債券破天荒地達到了接近18萬億美元的規模……

日本之所以出現大量的負收益率債券，原因與歐洲完全一樣！

真實的投資市場，當然不可能出現負收益率債券，全都是因為有了央行資產購買計劃（印鈔的委婉說法），債券才會變成負收益率——如果央行承諾，從現在開始，再也不新買債券，沒有了最后的那個SB接盤俠，我敢100%肯定，所有的負收益率債券，立即全部都會從市場上消失！

為什么會出現這樣的問題？

大家不妨想一想，現在購買負收益債券的機構，都算定了自己會賺錢，而各國央行也在勇于充當這樣的SB，天上的餡餅就這樣掉了下來，財富憑空被人轉移，到底是誰吃了虧？

無論是財富還是資產，都是因為其稀缺才被人渴望擁有。貨幣是衡量財富的標準，而收益率則是貨幣的價格。延伸到財富創造上，想想看，你辛辛苦苦制造商品或服務，然后，拿到市場上賣給別人，不僅賺不到錢，反而以后還要天天免費給這個人生產商品或服務。

這是什么？

這是奴役和搶劫！

是的，負收益率債券，邏輯延伸下去，就是整個社會的大規模奴役和搶劫！

任何一種貨幣和債券，一旦出現負收益率，某種程度上說，就意味著其基本走到了盡頭。像歐元、日元這樣的貨幣，變成了負收益率，只能說明，它們徹底喪失了和美元競爭的可能。

有人說了，美國的國債還不是負收益率呢！

是的，美國國債現在不是負收益率，但你可知道，美國有一種國債叫抗通脹國債（TIPS），現在就是絕對的負收益率——截至2023年一季度，負收益率的美國抗通脹國債總市值，也已經達到1.6萬億美元。

不過，隨著美國通脹數據的連續超標，2023年一季度以來，全球的負收益率債券規模開始逐漸縮減，一度降低到了15萬億美元。而隨著股票和商品價格的不斷上漲，越來越多的人，認識到負收益率債券的不可持續性。

目前，市場上大多數論述負收益率國債的文章，都拿著日本和歐元區做例子，說負收益率，對經濟發展不好，政府不想要負收益率國債——這又是一堆狗屁觀點，而且顛倒黑白！

負收益率債券本身，就是在全社會債務高企的情況下，政府和央行合謀搞出來的荒唐東西，因為正常的經濟增長，都已經不可能償還債務。

如果真有人購買負收益率國債，又沒有什么更惡劣的后果，政府巴不得債券收益率直接來個年化-100%，瞬間所有債務都消失了，而且每借一次債，政府的錢，馬上翻倍增加！

我們不妨拿當前政府債務最嚴重的日本，做一個簡單假設，你就能看出來負收益率對政府有多大的好處，又是多么地違反商業基礎。

截止2023年3月底，日本政府共有1216.46萬億日元的債務。假設從現在開始，日本政府按照-10%的收益率，每年額外發行100萬億日元的十年期國債，這意味著，日本政府每發行100萬億日元的國債，就可以得到200萬億日元——100萬億用來花銷，另外100萬億就可以用來償還以前的債務，只需要12年時間，日本政府龐大的債務將逐漸清零……

正因為如此，在各國政府債務高企的情況下，不管通脹如何發展，各國政府和央行，都一定會通過大肆購買國債來壓低國債收益率，壓低到極致就是負收益率債券，相當于央行繞了一個圈兒直接送錢給政府。

也正是這個原因，不管負收益率債券資產如何違反自然財富屬性，很長一段時間內，還將在市場上扮演一個荒謬的存在。