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#2月財經新勢力#

重磅大消息：傳了很久的全面注冊制，真的要來了！這次改革，跟所有人的錢包息息相關，哪怕你是不炒股不做投資的人，同樣受影響。那么，究竟什么是股票全面注冊制呢？注冊制改革會對國內股市產生什么樣的影響呢？和我們普通人又有什么關系呢？即使你不炒股，這些也一定要了解一下。未來十年不懂股市，和十年前不懂樓市是一個道理，不說錯過一個億，錯過幾百上千萬的人大有人在。所以今天內容的重要性不用多說，不看完損失的是你自己。

從2023年A股啟動改革開始，“注冊制”三個字就成了高層各大會議的老面孔，早在2023年的《政府工作報告》中就已經提出，要在A股市場設立創業板并試點注冊制，當時注冊制改革剛剛起步，僅僅在上海證券交易所的科創板試點。到了2023年，當年的《政府工作報告》中進一步提出，要聚焦創業板改革并試點注冊制。2023年的《政府工作報告》繼續把注冊制改革作為資本市場改革的重點內容，2023年一開年，這場醞釀了好幾年的制度改革，終于迎來了高潮，2月1日，證監會宣布：全面實行股票發行注冊制的改革正式啟動，并就全面注冊制改革的主要制度規則向社會公開征求意見。毫不夸張的說，從這一天開始，A股進入了一個全新的時代。

不做投資不買股票的朋友聽到這里，可能會一頭霧水，說了半天，究竟什么是注冊制呢？為什么這次改革和每個人都有關系呢？

全世界這么多國家都開設了股市，大多數資本市場，股票上市發行一般采取兩種操作方式，一種叫做核準制，另一種就是注冊制。

總體來說，核準制適用于那些發展階段還比較初期的市場，它的特點是，把監管審核作為股票發行的工作重點，A股在很長一段時間實施的就是核準制。

簡單來說，在核準制下，一家企業想要上市，首先需要按照監管的要求進行自查，然后根據資料清單提交一系列的材料，包括公司的歷史沿革、高管信息，公司的業務和財務信息，而證監會呢，要對這些材料的內容進行充分的核查，找出里面的問題或者不能邏輯自洽的地方，羅列出來讓上市公司進行答辯和解釋，如果答辯沒問題，上市公司就能通過監管的審核，在經過一系列既定的程序，股票就能順利發行上市。

因此，采用核準制作為股票發行上市制度的市場，監管承擔的發行審核壓力比較大，事無巨細都要核實一遍，結果就是，這么詳盡的審核，花費的人力物力巨大，審核的周期也比較長，一些公司要申請上市，只能排隊提交材料，按照提交申請的順序等待監管機構的審核，因此，很多公司為了上市，從選擇保薦機構準備材料開始，到申報上市，再到正式發行，整個上市流程沒有幾年根本走不完。而監管機構呢，被幾百家公司追著申請上市，但想提速也是愛莫能助。

核準制還有個問題就是，企業提交的上市材料有一個專門的審核機構，叫做發審委，全稱是“股票發行審核委員會”，這個委員會一共有63個成員，每次審核公司的股票發行申請，就從63位委員當中抽7名委員來審核，要至少5名委員投票同意，企業的上市申請才能通過，這個過程當中，又很容易滋生權力尋租和腐敗問題。

注冊制就不同了，它更加強調的是市場和投資者對于上市公司的監督，監管機構在接到企業上市申報時，甚至不需要對材料的內容進行實質性的審核，只對材料的全面性、準確性、真實性和及時性做形式上的審核，按照美國這類成熟資本市場的經驗，只要公司提供的材料齊全，不是偽造虛假的，不存在明顯的錯誤，都會允許上市，這樣一來，監管的審核壓力就小了很多，大大節省了成本，企業上市發行排隊長的問題就能得到有效緩解。

你要是覺得注冊制就是給企業上市開了后門，降低了門檻，那就大錯特錯了，好戲還在后頭呢，雖然企業上市的進度得以加快，但監管機構、市場和投資者對于公司的監督無處不在，一旦上市公司出現問題，退市的大門同樣朝他打開。因此，注冊制對于投資者的專業性有著更高的要求，一般在市場化程度高，體制機制更加成熟的資本市場才能實施，比如美國、日本和我國香港的股票市場，就采取的是注冊制。

說完了注冊制是什么，那么，注冊制到底好不好呢？對股市又會產生什么樣的影響呢？注冊制當然好，股票市場從核準制向注冊制的跨越，標志著市場的成熟和完善，這是大勢所趨，不然國家也不會花了這么大的力氣，花費幾年的時間來推進全面注冊制改革了，具體而言，注冊制的好處具體體現在三個方面，聽完，你就知道這事和咱們普通人的關系有多緊密了。

首先，注冊制改革的推進，能加快上市公司的優勝劣汰，讓真正優質的公司在市場中獲得融資。

咱們大部分普通人，基本都是工薪階層，很多朋友可能就在上市公司，或者準上市公司上班。

原來A股實施核準制，企業上市的門檻比較高，上市的速度也不快，這么多企業申請上市，但監管機構的人手有限，只能一家家審核，很多公司排隊一兩年還沒有輪上，都是很正常的事。可問題是，企業提交上市申請之后，股權架構就要封閉起來了，也就沒有辦法做股權融資了，如果這兩年企業想擴大再生產，想融資，就會受到限制，那怎么辦呢？只能涼拌唄，有些企業甚至因為申請上市，錯過了擴大業務的好機會，從根本上來說，這并不利于企業的發展。

實施注冊制之后，情況就不同了。注冊制之下企業上市的速度大大加快，一方面，監管機構不再做上市申報的實質審核，企業上市提速了，另一方面，企業上市難度降低，有更多的企業能夠進入資本市場接受市場的檢驗，那些真正經得起考驗的公司，就能夠脫穎而出，就能夠融到資，率先抓住時代的紅利。

老股民都知道，在A股市場有一個獨特的現象叫做“借殼”和“炒殼”，這都是核準制的產物，因為上市難度比較高，很多上市公司發展不順利，老板靠做企業賺不到錢了，就動起了別的腦筋，想把自己上市公司的身份賣出去，核準制下，上市難度比較高，上市公司這個身份本身就很稀缺，很值錢，很多非上市企業不想花幾年時間去申報上市，就干脆買一個空殼上市公司，通過資產重組的方式，間接實現上市，殼資源炒作可不是一個好現象，一個空殼公司價格被炒上天，但公司的質地又不行，實際上就是資源的浪費。

投資者的資金沒有給到真正好的公司，反而在這些空殼公司上炒作，平白無故的吹大了泡沫，注冊制一來，“借殼”和“炒殼”的現象就沒有了生存的土壤，還是那句話，市場會引導資金向真正優質的企業流入，加快金融扶持實體經濟。如果你所在的公司有上市計劃，或者已經上市了的，恭喜你，注冊制是一個大利好，如果能抓住機會，你的公司肯定還能再上一個臺階，跟你的前途和收入是不是息息相關？

第二，注冊制改革是A股進一步完善和成熟的重要標志，能夠推動A股與國際市場接軌，提升對外資的吸引力。

這兩年有一股資金，被市場稱作“北向資金”，也有的人叫他“聰明的資金”，特別受到投資者的關注，甚至在2023年的開年行情當中，起到了非常重要的領頭作用，這個北向資金，其實就是外資資金。

對于這些外資投資機構來說，注冊制意味著A股的市場化水平又上了一個臺階，當然是加分項，能夠吸引更多的海外資金流入A股，不管是對上市公司，還是對投資者來說，都是一件好事，蛋糕做大了，每個人分的就多了。因此，不少券商研究所已經發布了相關的研究報告認為，在A股全面注冊制改革落地時，預計將迎來一波明顯的上漲潮。推動股市上漲的一股重要力量，就是外資。

第三，注冊制的實施，也是資本市場完善對中小投資者保護的重要舉措。

剛剛過去的2023年，有一個很奇怪的現象，大家可能都關注到了，國內房地產市場遇到大范圍的調整，股市也在經歷著熊市，但居民在銀行的存款卻呈現出爆發式的增長，全年住戶存款新增超過17萬億，刷新歷史記錄，這說明什么問題？選擇買房投資的人少了，老百姓的財富在搬家，但也沒有太多人選擇投資股市。為什么會出現這個現象呢？股市行情不好是一個原因，另外一個重要的因素，A股在歷史上爆過的那些雷，著實嚇退了不少中小投資者。

2023年上市公司獐子島業績爆雷，公司解釋暴雷原因，說扇貝被凍死了，到了2023年，公司故技重施，這次的理由是，扇貝離家出走了，鬧了好大一個笑話。像康美藥業，樂視網，都是歷史留名的大雷，踩中一個，好幾年都翻不了身，注冊制改革，就是要針對上市公司暴雷問題，好好治一治問題企業。

注冊制之后，企業上市不僅容易了，退市也會更容易，像美國就是注冊制，先定好規則，企業提交材料之后，就要接受全方位的監管，一旦違背了最初定好的規則，不好意思，就要接受重罰甚至退市。

2023年42家公司被終止上市，數量刷新歷史，就已經說明了問題。以后，資本市場監管的重點放到了企業上市之后，從信息披露到股票交易，再到公司的各項經營活動，上市公司的一舉一動，都要經得起市場拿著放大鏡進行檢驗，再加上2023年新《證券法》的實施，大大提高了上市公司和相關機構的違法、違規成本，但凡還有人抱有僥幸心理，都要付出慘痛的代價。國家要保護中小投資者的利益，是認真的，是下了決心的。

說實話，全面注冊制在2023年初就落地，超出很多人的預期，但回頭想想，也有道理。2023年是國家經濟企穩和復蘇之年，經濟下一步怎么走，國家已經通過注冊制改革，把方向告訴我們了。

以前咱們中國人，手頭一有錢就喜歡買房，像房地產開發商、建材、家電等傳統企業，吃了過去幾十年的紅利，是國家城市化發展最大的受益者，可鋼筋和水泥支撐不起一個民族的未來，世界上那么多國家，沒有一個是靠炒房實現共同富裕的，反而是，這幾年我們常常在芯片、半導體、通信領域被一些國家卡脖子，這說明什么問題，一個國家要發展，經濟要有活力，首先要繁榮實體制造業，特別是其中科技含量高，創新能力強的這批企業，這是我們國家的未來，也是我們在國際上得以立足的底氣。

國家在這個時候啟動全面注冊制改革，就是要讓這批代表著未來和希望的企業加快上市，用市場化的方式扶持實體經濟。因此我常說，現在不關心資本市場改革的人，和十年前不看樓市的人本質上沒有什么區別，都沒有看到國家的良苦用心和政策支持的方向，政策往哪里發力，未來就在哪里，機會就在哪里。

全面注冊制改革已經啟動，股市藏了大機會，但也別忘了警惕風險，畢竟股市和樓市不一樣，需要更高層次的認知才能勝出。不知道大家是否看好注冊制改革后A股的投資機會呢？歡迎在評論區留言討論，我們下期再見！